Анализ оборотного капитала

Анализ оборотного капитала

Стоимость взноса собственников в уставный капитал предприятия должна оцениваться по номиналу суммы взноса и отражать реально авансированную в предприятие сумму. Поэтому учет уставного капитала должен производиться по номинальной стоимости акций или взноса учредителей в уставный капитал предприятия. Фонды собственных средств предприятия также относятся к собственному капиталу владельцев предприятия и создаются по их решению, имея при этом различные причины формирования. По природе формирования фонды разделяют на две категории: обязательные фонды (резервные) и создаваемые с целью перераспределения прибыли на увеличение собственного капитала, потребление или инвестирование.

Резервный капитал создается по решению собственников в размере, отраженном в учредительных документах в соответствии с требованиями законодательства, за счет использования чистой прибыли, и предназначается для покрытия возможных убытков и потерь, возникших вследствие чрезвычайных (незапланированных) обстоятельств.

Добавочный капитал отражает размеры увеличения текущего капитала в результате производимых переоценок основных средств, возникновения эмиссионного дохода, а также для учета увеличения капитала предприятия за счет безвозмездно полученного имущества. Средства добавочного капитала могут использоваться на увеличение уставного капитала, на покрытие убытков предприятия, на распределение учредителям. Добавочный капитал не используется для текущего потребления предприятием и служит для поддержания определенного уровня величины капитала предприятия. Учет фондов и нераспределенной прибыли, сформированных предприятием, следует производить в балансовой оценке, при этом они должны показываться в учетных регистрах по фактической, текущей стоимости для предприятия.

К заемным источникам капитала необходимо отнести все привлеченные предприятием средства, независимо от того, откуда они получены и по какой цене. Заемными источниками капитала являются: банковские кредиты, займы предоставленные другими инвесторами, финансирование из государственного бюджета и временно привлеченные средства кредиторов. Они должны отражаться в учете по текущей стоимости на момент получения средств.

Временно привлеченные средства (кредиторская задолженность) возникают в рамках образующегося товарного кредита в зависимости от условий оплаты и добросовестности партнеров, а также при задержках в оплате труда сотрудников предприятия и др. Данный вид источников капитала оценивается по текущей стоимости на момент возникновения.

Общая структура источников капитала предприятия может быть представлена с помощью схемы, показанной на рисунке 1.3.

Источник формирования капитала предприятия — авансированный капитал — дает предприятию абстрактное право на распоряжение активами. При этом по признаку собственности источники капитала подразделяются на собственные и заемные. В целях проведения внешнего, финансового анализа, капитал при имеющемся разделении его на собственный и привлеченный, необходимо оценивать в единстве источников его образования, в целом, как привлеченный капитал.

Итак, источниками формирования оборотных средств являются собственные, заемные и дополнительно привлеченные средства. За счет собственных источников формируется, как правило, минимальная стабильная часть оборотных средств. Наличие соб­ственных оборотных средств позволяет организации свободно ма­неврировать, повышать результативность и устойчивость своей деятельности.

Безвозмездно полученные предприятием средства проявляются в форме финансирования из бюджетов различного уровня, а также в виде спонсорской помощи от различных организаций, финансовой помощи, полученной от учреждений.

Рисунок 1.3. Схема структуры источников капитала

Формирование оборотных средств происходит в момент соз­дания организации, когда формируется ее уставной фонд. Ис­точником в этом случае служат инвестиционные средства учредителей организации. В дальнейшем минимальная потребность организации в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, ре­зервного капитала, фонда накопления и целевого финансирова­ния. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфля­ция, рост объемов производства, задержки в оплате счетов кли­ентов и др.) у организации возникают временные дополнитель­ные потребности в оборотных средствах. Когда покрыть эти потребности за счет собственных источников невозможно, финан­совое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инве­стиционного вклада работников организации, облигационных займов, а также источников, приравненных к собственным сред­ствам, так называемых устойчивых пассивов. Это средства, ко­торые не принадлежат организации, но постоянно находятся в ее обороте. Эти средства служат источником формирования оборотных средств в сумме их минимального остатка. К ним от­носятся: минимальная переходящая из месяца в месяц задол­женность по оплате труда работникам организации, резервы на покрытие предстоящих расходов, минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, сред­ства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продук­цию (работы, услуги), средства покупателей по залогам за воз­вратную тару, переходящие остатки фонда потребления.

Заемные средства представляют собой в основном кратко­срочные кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотных средствах. Основными направлениями привлечения кредитов для форми­рования оборотных средств являются: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным про­цессом производства; временное восполнение недостатка собст­венных оборотных средств; осуществление расчетов и опосредование платежного оборота.

Банковские кредиты предоставляются в форме инвестици­онных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. На­значение банковских кредитов — финансирование расходов, свя­занных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей организации, времен­ного роста товарно-материальных запасов, де­биторской задолженности, налоговых платежей, экстраординар­ных расходов. Краткосрочные ссуды могут предоставляться правительст­венными учреждениями, финансовыми компаниями, коммерче­скими банками, факторинговыми компаниями.

Наряду с банковскими кредитами источниками финансиро­вания оборотных средств являются также коммерческие кредиты других организаций, оформленные в виде займов, векселей, то­варного кредита, авансового платежа.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется органи­зации органами государственной власти и представляет собой временную отсрочку налоговых платежей организации. Для по­лучения инвестиционного налогового кредита организация за­ключает кредитное соглашение с налоговым органом по месту регистрации организации.

Инвестиционный взнос работников — это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под опре­деленный процент. Интересы сторон оформляются договором или положением об инвестиционном вкладе.

Потребности организации в оборотных средствах могут по­крываться также за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг или облигаций. Облигация удостоверяет отношения займа между её держателем и лицом, эмитировавшим документ. Облигации предполагают срочность, возвратность и плат­ность с фиксированной, плавающей или равномерно возрастающей купонной ставкой, а также с нулевым купоном (беспро­центные облигации). Выплата дохода по беспроцентным обли­гациям производится один раз при погашении ценных бумаг по выкупной цене. По срокам займа облигации классифицируются на кратко­срочные (1—3 года), среднесрочные (3—7 лет), долгосрочные (7—30 лет). Облигации организации являются вы­сокодоходными ценными бумагами, хотя надежность их ниже, чем у других ценных бумаг.

Следует также выделить прочие источники формирования оборотных средств, к которым относятся средства организации, временно не получаемые по целевому назначению (фонды, резервы и др.).

Правильное соотношение между собственными, заемными и привлеченными источниками образования оборотных средств играет важную роль в укреплении финансового состояния организации.

Определение целесообразности привлечения того или иного финансового источника проводится на основе сравнения пока­зателей рентабельности вложений данного вида и стоимости (цены) данного источника. Особенно актуальна эта проблема для заемных средств.

В процессе кругооборота оборотных средств источники их формирования, как правило, не различаются, но это не означа­ет, что система формирования оборотных средств не оказывает влияния на скорость и эффективность использования оборот­ных средств. Избыток оборотных средств будет свидетельство­вать о том, что часть капитала организации бездействует и не приносит дохода. Недостаток его тормозит ход производственного процесса, замедляя скорость хозяйственного оборота средств организации.

Вопрос об источниках формирования оборотных средств важен еще и потому, что конъюнктура рынка постоянно меняется, а значит, потребности организации в оборотных сред­ствах не стабильны. Покрыть их только за счет собственных ис­точников зачастую практически невозможным. Привлекательность работы организации за счет собственных источников ухо­дит на второй план. Опыт показывает, что в большинстве случаев эффективность использования заемных средств ока­зывается более высокой, чем собственных. В таких условиях ос­новной задачей управления процессом формирования оборот­ных средств становится обеспечение эффективности привлече­ния заемных средств.

В заключение отметим, что среди показателей структуры источников капитала необходимо выделить следующие:

1.                 Структуру отдельных источников капитала и их динамику за период:

·                   величину собственных источников;

·                   величину долгосрочных заемных источников;

·                   величину краткосрочных заемных источников.

2.                 Стоимость, средневзвешенная стоимость и структура стоимости источников капитала.

3.                 Совокупный показатель стоимости источников капитала.

4.                 Показатель эффекта финансового рычага, то же самое, что и “гиринг”, но только в этом случае рассматривается как инструмент управления капиталом, а не просто как показатель структуры источников капитала.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и за­емного капитала, во многом зависит финансовое положение пред­приятия и его устойчивость.

1.3. Эффективность использования кругооборота оборотного капитала

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала.

Отсюда следует: нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью. Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) — отношением сумм балансовой прибыли к среднегодовой сумме совокупного капитала.

Эффективное использование оборотного капитала играет большую роль в обеспечении нормализации работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства и зависит от множества факторов. В современных условиях огромное негативное влияние на изменение эффективности использования оборотных средств и замедление их оборачиваемости оказывают факторы: нарушение договорной и платежно-расчетной дисциплины; высокий уровень налогового бремени; снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских процентов. Все перечисленные факторы являются объективными и, безусловно, влияют на использование оборотного капитала предприятия.

Вместе с тем, предприятия имеют внутренние резервы повышения эффективности использования оборотных средств. Мероприятия по изысканию таких резервов входят в задачу финансовых служб. Это:

·                   рациональная организация производственных запасов (ресурсосбережение, оптимальное нормирование);

·                   сокращение пребывания оборотных средств в незавершенном производстве (внедрение новейших технологий, особенно безотходных, обновление производственного аппарата, применение современных более дешевых конструкционных материалов);

·                   эффективная организация обращения (совершенствование системы расчетов, рациональная организация сбыта, приближение потребителей продукции к ее изготовителям, систематический контроль за оборачиваемостью средств в расчетах).

Наличие у предприятия собственного оборотного капитала, его состав и структура, скорость оборота и эффективность использования во многом предопределяют финансовое состояние хозяйствующего субъекта и устойчивость его положения на финансовом рынке, а именно:

·                   платежеспособность, т. е. возможность погашать в срок свои долговые обязательства;

·                   ликвидность, т.е. способность в любой момент совершать необходимые расходы;

·                   возможности дальнейшей мобилизации финансовых ресурсов.

Управление оборотным капиталом важно в решении ключевой проблемы финансового состояния: достижения оптимального соотношения между ростом рентабельности производства (максимизацией прибыли на вложенный капитал) и обеспечением устойчивой платежеспособности, которая служит внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия. Исключительно важной задачей является обеспеченность запасов и затрат предприятия источниками их формирования и поддержание рационального соотношения между собственным оборотным капиталом и заемными ресурсами, направляемыми на пополнение оборотных средств [38, 112].

Эффективность использования капитала определяется результатами от его функционирования и связью с затратами, необходимыми для получения этих результатов. В настоящее время под эффективностью использования капитала, как правило, подразумевается величина прибыли, полученной на один рубль вложенного капитала.

Так как состояние капитала в процессе деятельности предприятия постоянно изменяется, по нашему мнению, кроме показателя величины получаемой прибыли, эффективность функционирования капитала должна определяться и более общим показателем - величиной прироста капитала за период. Поэтому в качестве основных критериев при оценке эффективности использования капитала необходимо применять несколько показателей, а именно: прибыль, получаемую предприятием за отчетный период, изменение показателей финансового состояния в целом, показателей деловой активности предприятия, и величину прироста капитала предприятия за период.

При определении эффективности использования капитала следует использовать как методы финансово-инвестиционного анализа, так и методы комплексного анализа капитала.

Влияние величины капитала на другие показатели деятельности предприятия можно увидеть с помощью схемы, приведенной на рисунке 1.4.

Основными задачами анализа эффективности функционирования капитала являются:

1.                 Определение влияния прибыли на капитал;

2.                 Установление прироста капитала;

3.                 Оценка влияния на финансовое положение предприятия состояния показателей капитала.

Рисунок 1.4. - Взаимная связь величины капитала и других показателей деятельности предприятия

Обобщающим показателем эффективности использования оборотного капитала является показатель его рентабельности, рассчитываемый как соотношение прибыли от реализации продукции к величине оборотного капитала :

 РОК = ПРП/СОК*100%                                (1.1.)

где РОК – рентабельность;

ПРП – прибыль от реализации продукции;

СОК - оборотный капитал.

Этот показатель характеризует величину прибыли, получаемой на каждый рубль оборотного капитала, и отражает финансовую эффективность работы предприятия, так как именно оборотный капитал обеспечивает оборот всех ресурсов на предприятии.

Длительность одного оборота (оборачиваемость оборотного капитала) в днях определяется делением оборотного капитала СОК на однодневный оборот, определяемый как отношение объема реализации к длительности периода в днях или как отношение длительности периода к количеству оборотов КОБ:

 ОБОК = СОК : РП / Д = (СОКД) / РП = Д / КОБ                                   (1.2.)

где ОБОК – оборачиваемость оборотного капитала;

  РП – объем реализации;

 Д – длительность периода в днях;

 КОБ - количество оборотов.

Скорость оборота характеризует прямой коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) за определенный период времени - год, квартал. Этот показатель отражает число кругооборотов, совершаемых оборотными средствами предприятия, например, за год. Он рассчитывается как частное от деления объема реализованной продукции на оборотный капитал, который берется как средняя сумма оборотных средств:

КОБ = РП / СОК                                          (1.3.)

Прямой коэффициент оборачиваемости показывает величину реализованной продукции, приходящуюся на 1 рубль оборотных средств. Увеличение этого коэффициента означает рост числа оборотов и ведет к тому, что: растет выпуск продукции или объем реализации на каждый вложенный рубль оборотных средств; на тот же объем продукции требуется меньшая величина оборотных средств.

Обратный коэффициент оборачиваемости или коэффициент загрузки оборотных средств показывает величину оборотных средств, затрачиваемых на каждый рубль реализованной продукции:

КЗ = СОБ / РП = 1 / КОБ                              (1.4.)

где КЗ – коэффициент загрузки;

 СОБ – величина оборотных средств.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат выделяют несколько показателей.

Собственные оборотные средства (СОС) – абсолютный показатель, представляющий собой разницу между собственным капиталом и внеоборотными активами:

 СОС = стр.490 – стр.190 (по данным формы 1)                                   (1.5.)

Собственные и долгосрочные заемные средства (СДОС) – определяется как разность между собственными и долгосрочными заемными средствами и внеоборотными активами:

 СДОС = СОС + стр.510 (по данным формы 1)                                     (1.6.)

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат предприятия (ООС) – абсолютный показатель, характеризующий достаточность нормальных источников формирования запасов и затрат.

По мнению различных авторов данный показатель рассчитывается по разному. Одни авторы (Шеремет А.Д., Савицкая Г.В.) считают, что его надо исчислять добавлением к предыдущему показателю величины краткосрочных кредитов и заемных средств и рассчитывается по формуле (1.7). Другие авторы, такие как Ковалев В.В. и Борисов Л.Н., считают, что общая величина основных источников формирования запасов и затрат, помимо также предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и займов включает в себя часть кредиторской задолженности (привлечение товарных кредитов и авансов под работы и заказы) и рассчитывается по формуле (1.3.8) :

ОС = СДОС + стр.610                                                                   (1.7.)

ООС = СДОС + стр.610 + стр.621 +стр.622 стр.627  (1.8.)

* - формулы заполняются по данным формы 1

Запасы и затраты (ЗИЗ) – абсолютный показатель, характеризующий наличие у предприятия запасов и затрат в незавершенном состоянии для ведения нормальной финансово-хозяйственной деятельности:

ЗИЗ = стр.210 (по данным формы 1)

Одним из показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, является его платежеспособность – это возможность своевременно погашать свои платежные обязательства. Для оценки платежеспособности предприятия используются показатели ликвидности.

Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств.

Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью). Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитываются коэффициенты его оборачиваемости.

Основные показатели рентабельности рассчитаны в таблице 1.1.

Анализ деловой активности и рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов.

Таблица 1.1.

 - Показатели рентабельности