Управление банковскими рисками

Управление банковскими рисками

коэффициент р/е – natio определяется как отношение курсовой стоимости акции к величине чистой прибыли  в расчете на одну обыкновенную акцию;

коэффициент d/р – ratio исчисляется как отношение дивиденда по обыкновенной акции к ее курсовой стоимости;

Бета-коэффициент – определяет влияние общей ситуации на рынке в целом на судьбу конкретной ценной бумаги, его принять считать мерой риска инвестиций в данные ценные бумаги. При бета-коэффициенте больше единицы риск инвестиций выше, чем в среднем по рынку, а при бета-коэффициенте меньше единицы – наоборот.

R-квадрат (R-squared) характеризует долю риска вклада в данную ценную бумагу, вносимую неопределенностью риска в целом. Чем ближе R-квадрат к нулю, тем больше независимым является поведение акции по отношению к общей тенденции рынка.

Технический анализ.

Технический анализ – это исследование динамики рынка, чаще всего с помощью графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Технический анализ и исследование динамики рынка теснейшим образом связаны с изучением человеческой психологии. Одной из сильных сторон технического анализа является то, что его можно использовать практически для любого средства торговли и в любом временном интервале. Нет такой области в биржевых операциях где бы ни применялись методы технического анализа.

Психологические индикаторы отражают поведение различных групп участников рынка: трейдеров-одиночек, взаимных фондов, профессионалов, работающих непосредственно в торговом зале биржи. Огромное значение  придается тем психологическим индикаторам, которые показывают общее настроение рынка: бычье или медвежье. Аналитик исходит тут из принципа, что большинство или толпа всегда ошибается. Анализ движения денежных средств имеет дело с кассовыми позициями различных групп, таких, на пример, как взаимные фондов или институциональные инвесторы. В данном случае аналитик рассуждает следующим образом: чем больше кассовая позиция, тем больше денежных средств может быть использовано на покупку акций.

Технический анализ финансового рынка представляет совой комбинацию многих различных подходов. Каждый из технических методов добавляет свой оттенок в картину рынка, предстающую перед аналитиком. Главное, таким образом, уметь выбрать те инструменты технического анализа, которые более всего подходят для данного этапа в развитии рынка.

Основными инструментами технического анализа являются:

Построение графиков: чаще всего аналитики используют столбиковые, линейные и пункто-цифровые графики.

Определение тенденции: о характере тенденции говорит направление динамики спадов и пиков. Если каждый последующий пик больше предыдущего, то это восходящая тенденция, если же ситуация обратная – нисходящая, при расположении спадов и пиков на одном уровне говорят о наличии горизонтальной тенденции. У любого трейдера, играющего на финансовом рынке, всегда есть три варианта действия: покупать (занять длинную позицию – если рынок идет вверх), продавать (занять короткую позицию – если рынок идет вниз) или вообще ничего не предпринимать (если рынок плоский).

Поддержка и сопротивление: уровни предыдущих спадов называются «поддержками», т.е. это уровень или область на графике  ниже рынка, где стремление купить достаточно сильное, следовательно, падение приостанавливается и цены вновь растут. Сопротивление является прямой противоположностью поддержки. Зачастую уровнями поддержки или сопротивления оказываются круглые числа (10, 20, 30….). Трейдеры обычно видят в круглых числах некие ценовые ориентиры и в соответствии с этим взглядом предпринимают какие-то шаги. Таким образом, круглые числа становятся своеобразным «психологическим» уровнем сопротивления или поддержки. Эту информацию трейдер может использовать, например, для того чтобы начать реализовывать прибыль по мере приближения цен  к определенному важному рубежу, выраженному круглым числом.

Линии тренда:

(рис. 1)                                                                (рис. 2)

На рисунке 1 изображена восходящая линия тренда, а на рисунке 2 – нисходящая. Построение линии тренда  представляет собой один из самых простых технических инструментов и,  пока в тенденции нет перелома, может служить характеристикой направленности ее движения.

·        Используя основные инструменты технического анализа аналитик может строит различные ценовые модели, с помощью которых составляется прогноз динамики рынка и оптимизируется система управления рисками.

Современная теория управления финансовыми рисками неразрывно связана с портфельным подходом. В западной, а теперь и в российской литературе все чаще встречаются термины и понятия портфельной теории. Сегодня в западной экономике наблюдается высокая активность в сфере торговли индексными опционами. В Австрии, например, важным инструментом управления риском портфеля служат операции с опционами и фьючерсами, предметом которых является австрийский фондовый индекс АТХ (Austrian Traded Index), рассчитываемый по 18-20 крупнейшим эмитентам национального рынка.

О состоянии теории финансового рынка в настоящее время можно судить по работе профессора Клауса Шредельзекера из Инсбрука «Современная портфельная теория и ее применение», опубликованной в издании австрийской биржи срочных контрактов и опционов «ticker».

Традиционный анализ финансовых рисков является преимущественно анализом отдельных финансовых инструментов: рассчитывают «внутреннюю ценность», выясняют соотношение курс/прибыль, определяют направление курса, пытаются уловить тенденции. Главным интересом этой формы анализа является разделение «хороших» и «плохих» вложений. Решающим критерием при этом является первоначально ожидаемая доходность.

Однако профессиональные участники рынка предпочитают формировать портфели финансовых инструментов, это связано с желанием распределить риски. Старая немецкая пословица « не ставь все на одну карту» или английская поговорка «не клади все яйца в одну корзину» формулируют те же самые основные идея уменьшения риска путем диверсификации.

Точная научная формулировка этой идеи предложена Гарри Марковитцем, получившем за это достижение в 1990г. Нобелевскую премию. Его сочинение «Portfolio Selection» 1952 года, вызвавшее многолетнюю интенсивную научную дискуссию было обобщено и уточнено, и составляет фундаментальную основу для развития современной теории капитала в теории экономического развития.

В первоначальной редакции по Марковитцу модель портфельного отбора носила чисто нормативный характер, т. е. Она служила для вывода научного обоснования высказывания о том, как должен участник финансового рынка распределять свои средства между различными инструментами. При этом относительно инвестора принимается, что у него уже есть знание об ожидаемой доходности и рисках данных инструментов, а также о ковариациях (корреляции между данными инструментами). Отсюда он может рассчитать состав оптимального для него портфеля.

Для упрощения модель Марковитца полагает. Что доходы по альтернативам инвестирования распределены нормально. По модели Марковитца определяются показатели, характеризующие объем инвестиций и риск, что позволяет сравнивать между собой различные альтернативы вложения капитала с точки зрения поставленных целей и тем самым создать масштаб для оценки различных комбинаций.

В качестве масштаба ожидаемого дохода из ряда возможных доходов на практике используют наиболее вероятностное значение, которое в случае нормального распределения совпадает с математическим ожиданием.

Пусть формируется портфель из n ценных бумаг. Ожидаемое значение дохода по i-той ценной бумаге (Ei) рассчитывается как среднеарифметическое из отдельных возможных доходов Ri с весами Pij, приписанным им вероятностями наступления:

Ei = å Ri*Pij

Где сумма Pij = 1;

N – задает количество оценок дохода по каждому инструменту.

Для измерения риска служат показатели рассеивания, поэтому, чем больше разброс величин возможных доходов, тем больше опасность, что ожидаемый доход не будет получен. Таким образом, риск выражается отклонением значений доходов от наиболее вероятного значения. Мерой рассеяния является среднеквадратическое отклонение (si) и. чем больше значение, тем больше риск:

si =         å Pij (Rij – Ei)

В модели Марковитца для измерения риска вместо среднеквадратичного отклонения используется дисперсия, так как этот показатель имеет преимущества по технике расчетов.

Ожидаемое значение дохода Е портфеля ценных бумаг определяется как сумма наиболее вероятных доходов Еi  различных ценных бумаг n. При этом взвешиваются с относительными долями Xi, соответствующими вложениям капитала в каждый финансовый инструмент:

Еi = å Xi*Ei.

Для дисперсии эта сумма применима с определенными ограничениями. Так как изменение курса на рынке происходит не изолированно, а охватывает весь рынок в целом. Поэтому дисперсия зависит не только от степени рассеивания отдельных инструментов, но и от степени корреляции между изменениями курсов отдельных из них. При сильной корреляции между отдельными курсами  риск за счет диверсификации портфеля нельзя ни уменьшить, ни увеличить. Если же курсы абсолютно не коррелируют, то риск можно было бы исключить полностью, но при этом портфель содержит бесконечное число акций. Что на практике невозможно.

Таким образом, дисперсия всего портфеля рассчитывается по следующей формуле:

                                                                                 n      n

V = å   å Xi*Xk*Cik

                                                                                i=1   k=1

где Сik – ковариация между изменениями курсов отдельных финансовых инструментов.

Из-за высоких входных требований модель Марковитца нашла применение на практике лишь в единичных случаях при управлении очень большими портфелями. Ученик Марковитца, Уильям Шарп предложил, поэтому, важное упрощение, которое хотя и является несколько менее точным, однако довольствуется менее четкими входными данными. Индексная модель Шарпа интересна не только своей практической простотой, но также и потому, что она является следующим шагом на пути к ядру современной теории рынка капитала «Capital Asset Pricing Model» (СРАМ).

Исходным пунктом индексной модели Шарпа было соображение о том, что колебание доходности финансовых инструментов (или портфеля) может быть разложено на две составляющие. Большая часть этого колебания зависит от общего движения рынка (изменения рыночной доходности) и является результатом народнохозяйственного, политического, конъюнктурного и прочего развития. Этот риск, исходящий от влияющих факторов, бел им обозначен как систематический риск. Количественным выражением этой составляющей риска является так называемый бета-фактор. Другая часть колебаний вызвана типичным для современного способа производства: качеством управления,  набором инструментов, технологиями и т.д. Эта составляющая риска обозначается как несистематический риск, а ее количественное выражение есть так называемый альфа-фактор.

Поскольку рыночная доходность в общем неизвестна, вместо него выходят на широко покрывающий текущее состояние рынка индекс. Широкое применение индексной модели на практике объяснено тем, что оба фактора данного финансового инструмента оцениваются за определенный период времени в прошлом и становятся инструментом прогнозирования, причем недостаточное количество прогнозирования выявленных альфа-факторов приносит с собой определенные трудности. 

 Иначе с надежностью бета-фактора; он интерпретируется как степень чувствительности, которая показывает, на сколько доходность рассматриваемого финансового инструмента при заданных или ожидаемых изменениях изменит ожидаемое соответствующее значение индекса доходности. Бета-фактор играет в современном анализе центральную роль, он позволяет прямо оценить систематический риск, присущий финансовому инструменту.

Принимая во внимание затраты на информацию, а также поиск данных, вызванный применением индексной модели, интересно узнать, какой эффект снижения риска получатся при простом, более или менее случайном построении портфеля. Очевидно то, что по идее индексной модели несистематический риск может быть полностью устранен, если участник рынка держит портфель, если все инструменты портфеля находятся в той пропорции, что и в индексе.

Однако портфели такого рода реализуются лишь при очень большом объеме. Как высока в малом портфеле доля систематического или несистематического риска фактически, зависит от текущего состояния рынка с одной стороны, и числа содержащихся финансовых инструментов с другой. Чем больше инструментов произвольно включено, тем меньше систематический риск. Правда становится очевидным то, что вклад дополнительного финансового инструмента в снижение риска портфеля с увеличением объема портфеля сильно уменьшается.

В дальнейшем развитии идеи теоретики, конечно, обратятся к позитивному анализу модели Portfolio Selection и она станет носить характер гипотезы о фактическом поведении участника рынка; из вопроса, что случится если все участники поведут себя так, как задано в нормативной модели, развивается новая теория равновесия рынков капитала.

В целом любые модели инвестиционного портфеля являются открытыми системами и соответственно могут дополняться и корректироваться при изменениях условий на финансовом рынке. Получение математической оценки состояния портфеля на различных этапах инвестирования при учете влияния различных факторов делает возможным непрерывно управлять структурой портфеля на каждом этапе принятия решения, т.е. по сути, управлять рисками.

В современной экономической литературе вопросам подбора и использования инструментов анализа текущей конъюнктуры финансового рынка уделено большое внимание, однако, индивидуальность потребностей каждого инвестора диктует индивидуальный же подход при решении данной проблемы. Ставя перед собой задачу разработки системы инструментов, позволяющих принимать быстрые решения при краткосрочном размещении временно свободных денежных средств коммерческого банка на российском рынке акций, делаю акцент на оценке общего состояния рынка, выборе компании – эмитента, и выборе времени осуществления операции. Проблема формирования портфеля из-за своей обширности выходит из области моего исследования.

Глава 2. Практика оценки и управления

банковскими рисками на примере РВФБ

Затянувшийся финансовый кризис заставил руководство банков, работающих на биржевом сегменте финансового рынка, прибегнуть к антикризисному управлению. Самое очевидное – сокращение расходных статей – сделано всеми. Более дальновидные активно расширяют спектр оказываемых услуг, ищут пути выхода к новым рынкам, финансовым продуктам и инструментам. Менее взыскательными стали требования к доходности и более взвешенными – к надежности. Делая свой выбор, профессиональные участники биржевого рынка, прежде всего, оценивают риски, существующие у того или иного организатора торгов при проведении операций с ценными бумагами, иностранной валютой и производными финансовыми инструментами и   расчетов по заключаемым сделкам. На ЗАО «Ростовская валютно-фондовая биржа» (РВФБ) эти риски для участников торгов максимально снижены. Это была исходная позиция при разработке всей нормативной  документации по организации торгов, в частности в правилах  проведения торгов иностранными валютами на РВФБ (Приложение 2) и правилах приема в члены и ассоциированные члены Валютной секции РВФБ (Приложение 3). Биржевой рынок на примере РВФБ, представляет собой рынок с максимально сниженными рисками. Следует отметить, что биржа дает возможность профессиональным участникам и их клиентам работать одновременно на нескольких сегментах рынка, например, на спот-рынке и срочном рынке, что является очень привлекательным фактором.

Ростовская валютно-фондовая биржа (РВФБ) – организатор торговли иностранной валютой в Северо-Кавказском регионе, уполномоченная биржа Банка России на организованном рынке ценных бумаг.

РВФБ выполняет функции представителя Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) в Северо-Кавказском регионе и предоставляет возможность финансовым институтам проводить операции в основных сегментах финансового рынка – валютном и фондовом

РВФБ обеспечивает участие в торгах государственными, субфедеральными и корпоративными ценными бумагами, котируемыми в общероссийской торгово-депозитарной системе, созданной на базе Московской межбанковской валютной биржи и региональных валютных и валютно-фондовых бирж (Санкт-Петербурга, Новосибирска, Ростова-на-Дону, Екатеринбурга, Владивостока, Нижнего Новгорода, Самары).

Система электронных межрегиональных биржевых торгов функционирует в режиме реального времени, охватывая основные центры сосредоточения финансовых ресурсов и концентрации банковских учреждений. Представители банков и инвестиционных компаний Северного Кавказа могут работать на едином общероссийском рынке ценных бумаг, находясь в равных технических, правовых и организационных условиях со всеми другими участниками.

На РВФБ действует торгово-депозитарный комплекс (ТДК) нового поколения, позволяющий вводить в торговую систему разнообразные финансовые инструменты, обслуживать множество счетов дилеров и инвесторов; отлаженная система расчетов, не допускающая сбоев; апробированная методика подключения удаленных рабочих мест. Заложенная же в основу комплекса схема юридических отношений доказала свою высокую надежность, гибкость и приспособляемость к изменяющимся условиям, а также полное соответствие российскому законодательству.РВФБ является единственным финансовым институтом на Северном Кавказе, при посредстве которого коммерческие банки региона могут взаимодействовать в области купли-продажи иностранной валюты с ЦБ РФ. В настоящее время членами Валютной секции РВФБ являются более 30 банков Ростовской области, Краснодарского края, Волгоградской области, Республики Калмыкия, а также ряд московских банков.

2.1. Система управления рисками на валютном рынке РВФБ

Действующая на РВФБ система управления рисками обеспечена следующими механизмами:

·        жесткие критерии и требования к финансовому состоянию участников валютного рынка;

·        установление лимитов нетто-операций для участников торгов по долларам США в зависимости от размера их собственных средств;

·        соблюдение принципа «поставка против платежа» по всем иностранным валютам;

·        введение интервалов колебания курсов на текущих торгах от курса, зафиксированного на предыдущих торгах;

·        наличие фонда покрытия операционных рисков и иных убытков, возникающих в связи с совершением операций на торгах в СЭЛТ по доллару США, оформленного путем внесения взносов участниками торгов в размере 20000 долл. США. Между банком и ММВБ, как организатором торговли в СЭЛТ, заключается договор о покрытии возможных операционных рисков и убытков, возникающих в связи с совершением операций на торгах ММВБ по доллару США (Приложение 1), на основе которого происходит формирование фонда.

СЭЛТ – электронная торговая система, в рамках которой осуществляются валютные торги, обеспечивается ввод заявок, заключение сделок по множественным курсам, отображение текущей информации на рабочих местах участников торгов и формирование итоговых отчетных документов.

На ММВБ СЭЛТ функционирует с июня 1997 года. Подключение демонстрационного рабочего места СЭЛТ на РВФБ состоялось в октябре.

СЭЛТ объединяет главные преимущества отдельных механизмов валютного рынка (межбанковского, биржевого и брокерского) и устраняет наиболее актуальные для банков технологические проблемы заключения и исполнения сделок с иностранными валютами.

Принцип работы СЭЛТ: рабочее место трейдера, оборудованное персональным компьютером, позволяет выставлять заявки на покупку либо продажу необходимого инструмента с указанием курса, объема лота, срока расчетов. На основе совокупности выставленных заявок формируются таблицы котировок, которые доступны всем пользователям СЭЛТ. Заявки могут удовлетворяться как полностью, так и частично.

СЭЛТ обладает рядом существенных преимуществ:

·            ликвидность рынка за счет неограниченного числа участников торгов и широкого диапазона котировок,

·            прозрачность рынка и равные условия для всех участников

·            использование института маркет-мейкеров и минимизация рисков резких курсовых колебаний

·            автоматический режим заключения и регистрация сделок

·            многоуровневая система гарантий исполнения сделок

Благодаря СЭЛТ круг участников валютных торгов может быть значительно расширен за счет привлечения мелких и средних региональных банков, вынужденных в настоящее время торговать на невыгодных для себя условиях депонирования и залогов. Работа в СЭЛТ значительно снижает их издержки на обслуживание конверсионных операций и увеличивает число потенциальных партнеров. СЭЛТ предоставляет возможность мелким банкам заключать сделки с иностранной валютой при отсутствии кредитных линий.

Перспективы электронной лотовой торговли не ограничиваются только российским рынком. Установление электронных терминалов в мировых центрах валютной торговли и решение вопроса о допуске нерезидентов к торговле валютой делают реальной перспективу интеграции российского валютного рынка в мировую систему торговли.

Для снижения риска потерь при проведении торговых операций с валютой на Ростовской валютно-фондовой бирже коммерческими банками – членами Валютной секции РВФБ разработана система лимитов, регулирующих деятельность валютных брокеров на биржевом валютном рынке:

·          лимит объема сделок: он устанавливается конкретному брокеру и зависит от того, как банк планирует размещать свои активы. Данный показатель позволяет ограничить риск в размере зафиксированного объема.

·          ограничение в перечне инструментов торговли: для каждого брокера формируется индивидуальный список торгуемых инструментов, на пример, только доллар и марка или рубль и доллар и т.д., что позволяет диверсифицировать риск между брокерами.

·          ограничение по прибыли или убытку: для каждого дилера устанавливаются определенные границы коридора, в пределах которого могут совершаться сделки. При достижении предельного размера прибыли или убытка брокер должен прекращать операции, даже несмотря на положительные тенденции на рынке.

В перспективе планируется усовершенствовать применяемые технологии, систему расчетов и управления валютными рисками, что откроет перед валютным рынком новые возможности:

·        введение «электронного» фиксинга по торгам «иностранная валюта – иностранная валюта» в дополнение к традиционному – «российский рубль – иностранная валюта»;

·        проведение торгов «иностранная валюта – иностранная валюта» в системе СЭЛТ по множественным курсам;

·        установление торговых терминалов СЭЛТ на региональных торговых площадках и, возможно, у зарубежных участников  торгов;

·        расширение круга участников торгов за счет региональных банков и банков других государств (нерезидентов);

Реализация этих возможностей даст серьезный стимул развитию межрегиональной валютной торговли, а также валютных торгов в рамках СНГ.

2.2.         Система управления рисками на фондовом рынке

Большая часть торговли акциями российских компаний осуществляется сейчас на двух основных площадках – в Российской торговой системе и на ММВБ.

Российская торговая система (РТС) была создана в 1995 году (Профессиональной ассоциацией участников фондового рынка ПАУФОР),  позднее объединившейся с региональными ассоциациями в Национальную ассоциацию участников фондового рынка НАУФОР). В ассоциацию в начале октября 1997 года входило 646 компаний, работающих на рынке, из них 496 компаний имели право на торговлю в РТС.

С технической точки зрения РТС представляет собой электронную систему, в которой члены НАУФОР могут выставлять в течение торгового дня котировки на покупку и продажу акций, входящих в список РТС. Котировки, выставляемые дилерами, являются твердыми, что означает обязательство приобрести или продать данное количество акций по данной цене.

Исполнение участниками торгов обязательств по своим котировкам гарантируется их членством в НАУФОРе. В случае если участник НАУФОР откажется от своих обязательств по выставленным котировкам или по сделке, заключенной с другим участником НАУФОР, он может быть исключен из ассоциации.

На начало 1998 г.  котировки в основной системе РТС выставлялись по 103 привилегированным и обыкновенным акциям. Кроме того, в начале 1997г. была создана РТС-2, в которую входят еще 187 акций, активность торгов которыми гораздо ниже.

Торговля акциями на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) началась в марте 1997 года, и объемы ее осенью того же года составили 10- 15% от объемов РТС. В конце октября на ММВБ торговались 9 так называемых котировочных акций (обыкновенные и привилегированные акции ЕЭС, ЛУКойла, Норильского Никеля, Ростелекома и обыкновенные акции Мосэнерго) и 19 "внесписочных", менее ликвидных акций.

Участники торгов выставляют в электронной системе ММВБ котировки на покупку и продажу, причем цены по котировочным акциям могут выставлять только маркет – мейкеры по этим акциям. Одновременно компании и банки, которые выступают маркет – мейкерами по данным акциям принимают обязательство держать спрэд (разницу) между котировками покупки и продажи на уровне не больше 7%. В отличии от РТС, на ММВБ каждый участник торгов видит только цены и объемы заявок, и не знает, с кем он заключает сделку. Гарантией осуществления сделки является стопроцентное предварительное депонирование денежных средств и ценных бумаг на бирже.

Торги акциями на российских биржах (помимо ММВБ) составляют достаточно незначительный процент от общего объема торговли акциями. Исключение составляет только достаточно значительный объем торгов на Московской фондовой бирже акциями Газпрома, которые в соответствии в Указом Президента могут торговаться только на четырех фондовых биржах в России. В основном на других биржах осуществляется торговля фьючерсными контрактами на курс отдельных акций или какой-либо индекс.

Управление рисками, возникающими при проведении операций с ценными бумагами, осуществляется в основном с помощью аналитического метода. Статистические оценки не приемлются участниками торгов по следующим причинам:

·        при данном методе игнорируется фактор политических изменений,

·        технический анализ позволяет делать более долгосрочные прогнозы,

·        портфельный подход не используется по причине высокой корреляции торгуемых ценных бумаг (это в основном «голубые фишки», государственные ценные бумаги),

·        фундаментальный анализ не используется по причине неразвитости реального сектора экономики и т.д.

 На протяжении всего рабочего дня на отдельном мониторе в Торговом зале биржи графически отражается ход торгов. С помощью информационного продукта Аналитическое Место участника торгов появляется возможность в отслеживании тенденции изменения ситуации на рынке и дилер может правильно спланировать свое поведение на нем, при этом важнейшим фактором является уровень профессионализма участника торгов. Компьютерная система торговли финансовыми инструментами состоит из Торговой Системы и Рабочих Мест участников торгов:

·        Торговая система обеспечивает процесс проведения торговой сессии.

·        Рабочие Место обеспечивает интерфейс между дилерами и Торговой Системой (позволяет участвовать в торгах, наблюдать за ходом торгов и т. д.).

Аналитическое Место является аналитическим приложением к Рабочему Месту участника торгов.

Аналитическое Место позволяет дилерам наблюдать за ходом торговой сессии через набор динамически изменяющихся диаграмм – статистик (Приложение 4,5).

Представление информации о торговой сессии в графическом виде помогает более полно и правильно оценивать текущую ситуацию на рынке ценных бумаг, обнаружить тенденции и закономерности в процессах изменения рыночных показателей.

В программе реализована функция сохранения данных о торговой сессии. Сохранив данные, дилер получает возможность проанализировать их в любое удобное время.

Просмотр всех видов данных и построение анализов базируется на концепции фиксации 6 параметров торгов за интервал времени. В течение каждого интервала (его величина выбирается заранее) фиксируются цены:

·        открытия,

·        максимальная,

·        минимальная,

·        закрытия

 и объемы совершенных сделок в финансовых инструментах и в деньгах.

В случае работы с долговременным анализом в качестве интервала времени используются дни, недели или месяцы

С помощью Аналитического Места реализованы следующие виды аналитических характеристик:

·        Volumes: настоящий анализ представляет собой объем заключенных сделок в финансовых инструментах в течение каждого тика. Значения откладываются на вторичной оси.

·        Values: настоящий анализ представляет собой объем заключенных сделок в деньгах в течение каждого тика. Значения откладываются на вторичной оси.

·        Momentum: настоящий анализ представляет собой изменения какой-либо величины тика (параметризуется, например Close) относительно N отстоящих назад тиков (параметризуется).

MOM(i)=Close(i)-Close(i-N)

Значения откладываются на вторичной оси.

·        Simple moving average: настоящий анализ представляет собой среднее значение какой-либо характеристики тика (параметризуется, например Close) за последние N тиков (параметризуется).

 Close j

SMA(Close, N)n =            N

Значения откладываются на первичной оси (цена).

·        Modified exponential moving average Modified exponential moving average – MEMA

настоящий анализ вычисляется по следующей формуле:

MEMA (Close)n = SMA(Close, N)n

MEMA (Close)i  = (1-1/N) * MEMA (Close)i-1 + (1/N) * Closei

где Close – характеристики тика (параметризуется), а N – период (параметризуется).

Значения откладываются на первичной оси (цена).

·        Relative Strength Index: настоящий анализ вычисляется по следующим формулам:

vi=Closei

ui=max(vi-vi-1,0)

di=max(vi-1-vi,0)

If MEMA(ui,N)= MEMA(di,N)=0

RSIi=50else

RSIi=100*MEMA(ui,N)/(MEMA(ui,N)+MEMA(di,N))

где Close – характеристики тика (параметризуется), а N – период (параметризуется).

Значения откладываются на вторичной оси.

Для успешного использования возможностей технического анализа исторических данных о торгах, реализована  подсистема хранения истории – локальная база данных.

Локальная база данных состоит из трех основных таблицы данных:

1.     Финансовые инструменты – список финансовых инструментов, данные о которых доступны в менеджере архивных данных, с некоторым количеством свойств. (Ключ записи – наименование финансового инструмента).

2.     Результаты торгов – информация о результатах торгов для финансовых инструментов по датам торгов. (Ключ записи – наименование финансового инструмента + дата торгов).

3.     История торгов – информация о ценах (открытия, максимальная, минимальная, закрытия) и объемах совершенных сделок в финансовых инструментах и в деньгах для финансовых инструментов по времени и датам торгов, а также величине временного интервала для фиксации вышеперечисленных величин (далее величина тика). (Ключ записи – наименование финансового инструмента + дата и время торгов + величина тика).

Вторая и третья таблицы являются зависимыми от первой. Например, в случае удаления из первой таблицы записи о каком-либо финансовом инструменте, удаляются также все записи об этом финансовом инструменте из второй и третьей таблиц.

Возможно 2 пути периодического (ежедневного) пополнения локальной базы данных:

1.     Используя команду Экспорт в БД.

2.     Используя приложение – Менеджер архивных данных.

Менеджер архивных данных является отдельным приложением Microsoft Windows. Он представляет пользователю полный набор стандартных возможностей управления базами данных: добавление, коррекцию, удаление, поиск, фильтрацию, сортировку данных.

Используемые формулы:

·        Простая доходность к погашению:

Простая доходность с учетом налоговых льгот:

     N – C        365                    1___

P =    C        *  T    * 100 *   1 – T ax

где      N – номинал ценной бумаги,

С – цена, по которой рассчитывается доходность,

T – срок до погашения данной ценной бумаги (в днях),

Tax – коэффициент Центрального Банка, определяющий величину налоговых льгот.

Для бумаг типа ОФЗ расчет простой доходности производится по следующей формуле:

P = ((N+ K/1-Tax)/(C+A/1-Tax) – 1) * 365/T * 100

где      N – номинал ценной бумаги,

С – цена, по которой рассчитывается доходность,

T – срок до очередной выплаты купона (в днях),

K – величина купона,

A – величина эккрюда (накопленного дохода),

Tax – коэффициент Центрального Банка, определяющий величину налоговых льгот.

·        Эффективная доходность к погашению:

P = ((N/C)365/t –1) * 100

где      N – номинал ценной бумаги,

С – цена, по которой рассчитывается доходность,

T – срок до погашения данной ценной бумаги (в днях).

·        Индикатор рыночного портфеля:

I = (Pi *Ni * Vi) / (Ti * Vi)

где      n – количество ценных бумаг, по которым производится расчет индикатора рынок, либо его часть),

Pi – простая доходность для i-той бумаги,

Ti – срок до погашения для i-той бумаги (в днях)

Vi – весовой коэффициент для i-той бумаги.

·        Кумулятивная кривая:

Кумулятивная кривая отражает изменение цены последней сделки, учитывая ее объем и строится в соответствии со следующей формулой:

K = (Cj-1 – C) * Vj

где      it – сделка с номером i произошедшая в момент времени t,K(it) – значение кумулятивной кривой в момент времени t (в момент совершения сделки i),

Cj – цена в сделки с номером j,

Cj-1- цена в сделки с номером j-1 (предыдущей сделки),

Vj – объем сделки с номером j.

·        Сбалансированный объем:

Сбалансированный объемом строится по следующим правилам:

- если сделка по данному инструменту – первая, то значение равно объему этой сделки;

- если сделка не первая, то при повышении цены на инструмент объем прибавляется к предыдущему значению, при понижении – вычитается из него;

- если сделка не первая, и цена на инструмент не изменилась, то анализируется предыдущее изменение цены на инструмент. При этом при повышении цены на инструмент на предыдущем шаге объем текущей сделки прибавляется к предыдущему значению, при понижении – вычитается из него.

Выявление долгосрочных тенденций происходит по средствам использования информационного продукта «MetaStork» ,  позволяющий формировать инвестиционный портфель в зависимости от состояния рынка по средствам оценки основных рыночных индикаторов (Приложение 6,7,8,9).

·     Оценив перспективы роста фондового рынка в целом и остановив свой выбор на рынке акций как сфере приложения временно свободных денежных средств, необходимо определиться с выбором компании. Даже при незначительном периоде инвестирования важно выбрать компанию-эмитента с  достаточно  хорошим потенциалом роста. Чтобы получить представление о стоимости акции в перспективе обычно проводится исследование финансовых показателей компании, а также перспектив ее роста, т.е. проводится фундаментальный анализ. С точки зрения фундаментального анализа инвестор с покупкой акций приобретает часть будущей прибыли компании – если компания будет процветать, и приносить доход, рыночная стоимость акций и размер дивидендов (в идеале) будут расти, а соответственно будет расти доля собственности инвестора.

Рыночные коэффициенты, рассчитываемые на основе простой линейной регрессионной модели, определяющей зависимость темпов роста курса акций от относительного изменения индекса.

·     коэффициент  (= отношение коэффициента ковариации между темпами роста курса акции и темпами роста рынка к дисперсии относительного изменения рынка) определяет влияние динамики рынка на динамику конкретной ценной бумаги, при >0 реакция данной акции аналогична реакции рынка, при <0 – обратно, >1 означает что котировки на акции изменяются более высокими темпами, чем рынок в общем, <1 – наоборот.

·     коэффициент  (= темп роста курса акции минус коэффициент , умноженный на темп роста рынка в целом) характеризует соотношение темпов роста рынка и темпов роста курса данной акции, если  акции отдельного эмитента >0, значит темпы роста ее курса выше, чем в среднем по рынку, т.е. она «переоценена» в настоящий момент, если <0, значит ниже и соответственно «недооценена».

·     коэффициент  (= (коэффициент корреляции между относительными изменениями рынка, в общем, и котировок акции)^0,5) характеризует степень независимости динамики курса акции по отношению  к общей тенденции рынка, чем ближе  к 0, тем более независимым является поведение акции.

В совокупности все три коэффициента, рассчитанные для акций интересующих эмитентов, позволяют сравнить их привлекательность.

При различных стадиях рынка (растущий, падающий) для достижения наилучшего эффекта можно пользоваться следующими комбинациями коэффициентов:

Таблица 2.1.