Банковские операции на рынке ценных бумаг

Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся индустриальной и организационно- функциональной спецификой. Значимость банков на рынке ценных бумаг не подвергается сомнению. В большинстве стран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую ключевую роль. Данная дипломная работа обозревает ряд вопросов, касающихся деятельности банков на рынке ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг можно определить как совокупность отношений, связанных с куплей, продажей и обращением ценных бумаг. Таким образом, рынок ценных бумаг - довольно широкое понятие. Банки, являясь кредитными организациями, осуществляющие привлечение и размещение средств, также могут являться участниками рынка ценных бумаг. Они выступают в роли эмитентов, инвесторов, посредников. Для осуществления инвестиционной и посреднической деятельности на рынке ценных бумаг, банкам необходима кроме основной лицензии, лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг, которую для банков выдает Центральный Банк России. В настоящее время банки имеют огромные привлеченные свободные денежные средства, но на них необходимо начислять и выплачивать проценты. Поэтому, рынок ценных бумаг является наиболее конкурентной альтернативой кредитному рынку для размещения средств.

В работе рассмотрен период с конца 1997 года по 1999 год, т.к. ситуация на фондовом рынке постоянно меняется, и особенно актуальна самая последняя информация в сравнении с предыдущим периодом. Рынок ценных бумаг в России имеет потенциал развитая, он еще мало исследован, т.к. в условиях перехода от административно-командной системы к рыночной, рынок формируется по-другому, чем классическое рыночное хозяйство.

Целью данной дипломной работы является рассмотрение и анализ взаимосвязи банковской системы и рынка ценных бумаг; активность банков на фондовом рынке. Для достижения этой цели были рассмотрены следующие проблемы:

. определение понятия ценных бумаг и их виды;

. структура и задачи участников рынка ценных бумаг;

. роль банков на рынке ценных бумаг;

. условия выпуска и обращения ценных бумаг;

. инвестиционную деятельность банков;

. проблемы и перспективы проведения операций банками на рынке ценных бумаг;

. особенности российского рынка ценных бумаг.

В соответствии с этими задачами построены главы и параграфы данной работы.

В первой главе рассмотрены наиболее важные понятия рынка ценных бумаг: инфраструктура рынка ценных бумаг, виды ценных бумаг и их характеристики, участники рынка ценных бумаг; во второй главе рассмотрены операции банка на рынке ценных бумаг: эмиссионные, инвестиционные, залоговые; в третьей главе выделены особенности российского рынка ценных бумаг: порядок налогообложения, государственное регулирование, текущее состояние рынка ценных бумаг в России и ее влияние на деятельность банков на рынке ценных бумаг.

Методологической основой данной работы явились: Федеральный закон от
22.04.96 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон от 26.12.95 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», Федеральный закон от 3.02.96 г. (с изменениями от 31.07.98 г.) «О банках и банковской деятельности»,
Федеральный закон от 2.12.90 г. № 394-1 (с изменениями от 31.07.98 г.) «О
Центральном банке РФ», закон «О переводном и простом векселе» от 11.03.97 г., другие нормативные и законодательные акты, труды отечественных специалистов Миркина Я.М., Семенковой Е.В. и других, а также аналитические данные из средств массовой информации и печати.

Глава 1. Сущность рынка ценных бумаг и основы его организации.

1.1. Рынок ценных бумаг и его инфраструктура.

Сущность рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг ( совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал.

Цель функционирования рынка ценных бумаг ( состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.

Классификация видов рынков ценных бумаг.

. международные национальные рынки ценных бумаг;

. национальные региональные (региональные) рынки;

. рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций);

. рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

. рынки первичных и производных ценных бумаг;

В целом место рынка ценных бумаг можно представить в виде (рис.1)

Функции рынка ценных бумаг

Общерыночные функции:

. коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

. ценовая функция, т.е. рынок, обеспечивает складывание рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

. информационная функция, т.е. рынок, производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

. регулирующая функция, т.е. рынок, создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.;

Специфические функции:

. перераспределительная функция: а) перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; б) перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму; в) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

. Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

По способам торговли рынок ценных бумаг разделяют на рынки:

. первичные и вторичный;

. организованный и неорганизованный;

. биржевой и внебиржевой;

. традиционный и компьютеризированный;

. кассовый и срочный;

Первичный рынок (это первое появление ценной бумаги на рынке обставленное определенными правилами и требованиями.

Вторичный рынок(это обращение ранее выпущенных ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг(это их обращение на основе твердо устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками(участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок(обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников правил.

Биржевой рынок(торговля ценными бумагами на фондовых биржах; это организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно выбираются всех других участников рынка.

Внебиржевой рынок(может быть организованным и неорганизованным.
Организованный основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Традиционный рынок.

Компьютеризированный рынок(торговля ведется через компьютерные сети, полная автоматизация торговли и его обслуживания.

Кассовый рынок ( это рынок с немедленным исполнением сделок в течении
1(2 рабочих дней.

Срочный рынок(это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня.

Важнейшую роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники (институты), которые на финансовом рынке взаимодействуют с хозяйственными субъектами, населением и между собой.

Рассмотрим далее основных участников рынка ценных бумаг:

Участники рынка ценных бумаг.

[pic]

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что «эмитент»
(это юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Схематично состав эмитентов можно представить следующим образом:

Состав эмитентов.

[pic]

Первенство среди российских эмитентов удерживает государство.
Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск. Однако, благодаря высокой степени надежности, эти ценные бумаги не всегда обеспечивают высокие доходы. Тем не менее, государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

Местные органы власти вышли на фондовый рынок несколько позже
Правительства РФ (а именно в 1992 г.) и статус их несколько ниже.

Акционерное общество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характеризуется низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределенностью экономических перспектив и малопредсказуемостью показателей.

Лидером среди корпоративных ценных бумаг остаются банки. Условия выпуска и обращения ценных бумаг, жестко регламентируемых Центральным банком РФ, позволяют банкам занимать второе место после государственных ценных бумаг.

Частные предприятия как эмитенты могут выпускать только долговые ценные бумаги. Ведущими российскими эмитентами в настоящее время являются
«Мосэнерго», «Ростелеком», РАО «Норильский никель», РАО «ЕЭС России»,
«Лукойл».

Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению.

Закон ((О рынке ценных бумаг(( определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).

Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их статус. Тогда инвесторов можно разделить на индивидуальных
(физических лиц), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка.

Состав инвесторов.

[pic]

Основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, является индивидуальный инвестор, т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг.

Основной круг инвесторов, вложивших свои средства в акции ( это работники приватизированных предприятий, которые на начало 1996 г. являются самой мощной группой собственников российских акционерных обществ, на долю которых приходится 42-43% акций этих предприятий.

Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, составляют институционных инвесторов. В эту группу входят государство; корпоративные инвесторы, к которым относятся предприятия и организации, располагающие денежными средствами, но не имеющие осуществлять собственные инвестиции.
Кроме того, существуют инвестиционные компании. Осуществляя деятельность на рынке ценных бумаг, они получают доход, доля которого не может быть ниже
50% от совокупного. В противном случае последует отзыв лицензии.

Крупнейшим внутренним инвестором в России способно стать население. По данным Госкомитета РФ по статистике, денежные накопления российского населения превышают 250 млрд. руб. (с учетом деноминации). Из них остатки средств на вкладах составляют около 55% всех накоплений.

Иностранные инвесторы также сохраняют интерес к России(например, немецкий концерн «Рургаз» купил пакет акций Газпрома.

На рынке субфедеральных займов основными инвесторами являются
Сбербанк, МФК, Инкомбанк, банк «Российский кредит».

Несомненно, инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

Основной задачей профессиональных участников рынка ценных бумаг является выполнение функций по сведению продавца и покупателя инвестиционных ресурсов и организация взаимодействия между ними.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг(юридические лица, в том числе кредитные организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Закона о рынке ценных бумаг.

В этой главе описаны следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

1.Брокерская деятельность.

2.Дилерская деятельность.

3.Деятельность по управлению ценными бумагами.

4.Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг).

5.Депозитарная деятельность.

6.Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

7.Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

(Брокерской деятельностью является совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора(поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

(Дилерской деятельностью является совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Отличие дилера и брокера заключается в том, что дилер занимается куплей-продажей ценных бумаг за свой счет и по поручению, а брокер - за счет и по поручению клиента.

(Деятельность по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течении определенного срока доверительного управления переданных ему во владение и принадлежащих другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами;

(Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком РФ.

(Депозитарная деятельность - это предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету переходу прав на ценные бумаги.

Депозитарием может быть только юридическое лицо.

. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признается сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица.

. Деятельностью по организации торговли ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка, организующим их куплю-продажу, т.е.
«Организатор торговли на рынке ценных бумаг»[1]. По закону фондовая биржа может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами только с депозитарной и клиринговой деятельностью, но не с иными профессиональными видами деятельности на рынке ценных бумаг.

Инфраструктура рынка ценных бумаг.

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтов(организациях), нормах и правилах.

Для обеспечения нормального функционирования рынка ценных бумаг, инфраструктура должна состоять из следующих систем:

Инфраструктура

1. Система раскрытия информации

Инвестор на РЦБ должен иметь информацию о существующих ценных бумагах, их достоинствах и недостатках. Для того, чтобы сделать эту информацию доступной, нужно организовать систему раскрытия информации об эмитентах и о состоянии рынка.

2. Торговая система

Чтобы сделка состоялась, инвесторам необходимо найти друг друга. При этом они пожелают узнать, насколько надежен потенциальный партнер по сделке. Эту функцию берут на себя посредники - брокеры. В свою очередь брокеры находят друг друга в одной из торговых систем(фондовые биржи).

3. Система регистрации прав собственности

Для уменьшения рисков участников торгов принимаются специальные меры, позволяющие бирже принять на себя существенную их часть. В ряде случаев для выставления ценных бумаг на торги биржа требует заранее передать продаваемые бумаги на хранение - депонировать их в депозитарии. Депозитарий
- это особое хранилище, в которое владельцы ценных бумаг могут отдать их на хранение.

4. Система клиринга

Задачей этой системы является контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже, правильно адресовались и выверялись.

5. Система платежа

Это часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сделками.

6. Система ведения реестра

В случае, когда эмитент выпустил небольшое их число, подтверждение прав акционера относительно несложно - в администрации эмитента ведется реестр - специальная база данных, в которой отражается, кто и каким количеством акций владеет. Регистратор - держатель реестра.

Таким образом, инфраструктура рынка ценных бумаг содержит ряд подсистем:

- учета прав на ценные бумаги(регистраторы и депозитарии)

- торговые системы(биржи и внебиржевые)

- системы клиринга

- системы платежа(банковская система)

- система раскрытия информации(информационные агентства, рейтинговые агентства и др.)

1.2. Виды ценных бумаг и основы их обращения.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.[2]

Следует различать два вида прав, связанных с ценной бумагой. С одной стороны ценная бумага является имуществом(вещью), объектом сделок и на нее могут возникать права собственности или иные вещные права(хозяйственного ведения, оперативного управления), это так называемое «право на бумагу». С другой стороны, ценная бумага определяет и фиксирует права владельца ценной бумаги( кредитора) по отношению к лицу, выпустившему бумагу, это называемое право из бумаги. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу путем ее передачи.

Статья 143 Гражданского кодекса РФ относит к ценным бумагам следующие документы: государственная облигация, облигация, вексель, чек депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Таким образом, после вступления в силу первой части Гражданского кодекса РФ(1.01.1995) новые виды ценных бумаг могут быть введены только законами о ценных бумагах или в определенном ими порядке.

Ценная бумага обладает определенным набором характеристик(признаков)

Временные характеристики:

. Срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно

. происхождение: Первичные ценные бумаги - основаны на активах, в число которых входят сами ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг. Например, депозитарные расписки, варранты на ценные бумаги.

Пространственные характеристики:

. форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма.

. национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т.е. иностранная.

. территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага.

Рыночные характеристики:

. тип использования: инвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала( акции, облигации и т.д.).

Неинвестиционные - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках(векселя, чеки, коносаменты)

. порядок владения: предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица другому . Именная ценная бумага содержит имя владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре.

. форма собственности и вид эмитента, т.е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица.

. характер обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения.

. экономическая сущность с точки зрения прав, которые предоставляет ценная бумага. риск акции

облигации компаний

гос. ценные бумаги доход

. наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет.

. форма вложения средств: инвестируются деньги в долг или для приобретения прав собственности.

. уровень риска: По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.

Государственные ценные бумаги

Государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего долга. Это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

В зависимости от критерия различают несколько группировок:

По виду эмитента:

. ценные бумаги центрального правительства;

. муниципальные ценные бумаги;

. ценные бумаги государственных учреждений;

. ценные бумаги, которым придан статус государственных.

По форме обращаемости:

. рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

. нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателям, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.

По срокам обращения:

. краткосрочные(до 1 года);

. среднесрочные(от 1 до 5-10 лет);

. долгосрочные(свыше 10-15 лет).

По способу выплаты доходов:

. процентные ценные бумаги(процентная ставка может быть: фиксированной, плавающей, ступенчатой);

. дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница образует доход по облигации;

. индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

. выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

. комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

Акция.

В законе «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение: «Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Держателей(акционеров) можно разделить на:

. физических(частных, индивидуальных);

. коллективных(институциональных);

. корпоративных.

Акции обладают следующими свойствами:

- Акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

- Для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества;

- Для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками;

- Акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

- Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько. При консолидации число акций уменьшается.

В зависимости от порядка владения, акции могут быть именные и не предъявителя.

Согласно Федеральному закону об акционерных обществах «все акции являются именными». Это предполагает, что владелец должен быть внесен в реестр акционерного общества.

В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции:

. акции открытых акционерных обществ, которые могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества;

. акции закрытого акционерного общества, когда акционеры имеют преимущественное право их приобретения.

Акции акционерных обществ можно разделить на:

. Размещенные - акции, уже приобретенные акционерами;

. Объявленные - акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно.

В зависимости от объема прав, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные.

Владелец обыкновенной акцией имеет права, предоставляемые акциями, в полном(участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса, получать дивиденды, а в случае ликвидации общества - получить часть его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций.

Привилегированная акция не дает права голоса не дает право голоса на общем собрании, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что при ликвидации общества выплачиваются дивиденды, которые определяются в денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Согласно Гражданскому кодексу(ст. 102) и Федеральному закону об акционерных обществах(ст. 25, п. 2), номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.

Правительство РФ или Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до 3 лет право «вето» при принятии собранием акционером решений о:

. внесении изменений в устав АО;

. его реорганизации или ликвидации;

. его участии в других предприятиях;

. передаче в залог или аренду;

. продаже или отчуждении иными способами имущества.

Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца
«золотой акции», являются недействительными. Передача «золотой акции» в залог или траст не допускаются. Продажа и отчуждение иными способами до истечения срока ее действия допускаются только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества. Таким образом, выпускаемые акции можно представить следующей таблицей:

Обращение акций регулируется Положением о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах РСФСР. Согласно данному акту, при учреждении АО все акции должны быть распределены только между учредителями как в закрытом, так и в открытом АО. Дополнительный выпуск акции возможен в случае, когда все ранее выпущенные данным обществом акции полностью оплачены. Каждый выпуск акций возможен лишь при регистрации данного выпуска и его проспекта.

После августовского кризиса, несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок не прекратил своего существования, хотя в считанные дни цены акций снизились в 3-5 раз по сравнению с летом 1998 года и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 года.

На рынке акций наблюдается интерес к наиболее ликвидным бумагам РАО
«ЕЭС России», НК «Лукойл», Ростелеком, Мосэнерго, Сургутнефтегаз.
Привлекательным остается и рынок акций Газпрома.

Итоги торгов акциями на фондовых биржах России(период с 10 по 16 марта
1999 года):
|Эмитент |Объем за неделю |Средний курс, |
| | |руб. |
| |тыс. штук |тыс. руб. | |
|АвтоВАЗ |4,4 |150,872 |34,289 |
|Газпром |68901,59 |251767,351 |3,654 |
|Мосэнерго |19647,2 |10316,112 |0,525 |
|НК «Лукойл» |700,936 |105800,199 |150,941 |
|Норильский никель|102,8 |3985,392 |38,768 |
|РАО «ЕЭС России» |466805,04 |580249,9 |1,243 |
|Ростелеком |212,6 |4263,241 |20,053 |
|Сбербанк РФ |9,538 |4133,051 |433,543 |
|Татнефть |559,1 |1239,495 |2,216 |

Акции татарстанских предприятий(на 18.03.99 в долларах):
|Эмитент |Покупка |Продажа |
|КАМАЗ |0,015 |0,23 |
|«Татнефть» |0,12 |0,1225 |
|«Татнефть» прив. Акции |0,04 |0,2 |
|Казанская ГТС |0,11 |0,85 |
|Казанский вертолетный |0,05 |0,25 |
|завод | | |
|Оргсинтез |0,3 |0,8 |
|«Нижнекамскнефтехим» |0,3 |28 |
|«Нижнекамскшина» |0,01 |4,65 |

Наблюдается рост цен ликвидных акций(см графики):

[pic]

Облигации.

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Действующее российское законодательство(Закон РФ «О рынке ценных бумаг» ст.2) определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ей срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента».

Таким образом, облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

. обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле(лицевой стороне) облигации;

. обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Поскольку существует большое разнообразие облигаций, классифицируем их по ряду признаков:
1. В зависимости от эмитента
1.1. государственные;
1.2. муниципальные;

1.3. корпораций;

1.4. иностранные.
2. В зависимости от сроков

2.1. Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые делятся на:

2.1.1. краткосрочные;

2.1.2. среднесрочные;

2.1.3. долгосрочные.

Временные рамки, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующем в этой стране. Например, в США к краткосрочным обычно относят облигации со сроком обращения от 1 года до 3 лет, к среднесрочным от 3 до 7 лет, долгосрочным - свыше 7 лет. Что касается российского законодательства, то оно содержит указания о сроках обращения только для государственных долговых обязательств.

2.2. Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

2.2.1. бессрочные или непогашаемые;

2.2.2. отзывные облигации могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения;

2.2.3. облигации с правом погашения представляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступлении срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

2.2.4. продлеваемые облигации;

2.2.5. отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.
3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть

3.1. Именные, права владения которыми подтверждаются занесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент.

3.2. На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.
4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

4.1. Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные мероприятия.

4.2. Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов.
5. По способу размещения различают:

5.1. Свободно размещаемые облигационные займы.

5.2. Займы, предполагающие принудительный порядок размещения.
6. В зависимости от формы, в которой размещается позаимствованная сумма, облигации делятся на:

6.1. С возмещением в денежной форме.

6.2. Натуральные, погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций являются облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 году.
7. По методу погашения номинала:

7.1. Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом.

7.2. Облигации с распределенным по времени погашением.

7.3. Облигации с последовательным погашением(лотерейные или тиражные займы)
8. По характеру обращения облигации бывают:

8.1. Неконвертируемые

8.2. Конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента.
9. В зависимости от обеспечения облигации делятся на 2 класса:

9.1. Обеспеченные залогом.

9.2. Не обеспеченные залогом.
10. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

10.1. Облигации с фиксированной купонной ставкой.

10.2. Облигации с плавающей купонной ставкой.

10.3. Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа.

Вексель.

Вексель удостоверяет ничем необусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в нем плательщика выплатить векселедержателю по наступлении предусмотренного срока обусловленную сумму.

Вексель - это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты векселя, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе от 24 июня 1991 года.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на 2 вида: простые и переводные. Простой вексель означает обязательство векселедателя оплатить в указанный срок оговоренную сумму векселедержателю или тому, кого он назовет. Более широко используется переводной вексель(тратта) - это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора(трассанта), должника(трассата) и получателя платежа(ремитента).

Переводной вексель содержит следующие реквизиты:

. вексельные метки;

. вексельная сумма;

. наименование получателя платежа;

. место платежа;

. указание места и даты составления;

. подпись векселедателя.

К обязательным реквизитам простого векселя относятся:

. наименование «векселя», включенное в текст документа и написанное на языке документа;

. обязательство оплатить определенную сумму денег;

. указание срока платежа;

. указание места платежа;

. наименование получателя платежа, которому или приказу которого он должен быть совершен.

Вексель может быть передан по индоссаменту. Индоссамент - это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому. Не допускается передача части суммы векселя, т.е. частичный индоссамент.
Индоссант отвечает за акцепт(акцепт - согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате) и платеж. Однако, он может и снять с себя ответственность, если вексель индоссируется с оговоркой «без оборота на меня».

Индоссаменты могут быть следующих видов:

. Инкассовый индоссамент - это передаточная надпись в пользу какого-то банка, уполномочивающая последний получить платеж по векселю.

. Бланковый индоссамент - отличается от остальных тем, что в нем не содержится индоссанта и такой вексель является предъявительским.

. Именной индоссамент. Фиксирует переход права собственности на вексель от одного лица к другому.

. Залоговый индоссамент - делается в том случае, когда векселедержатель передает кредитору вексель в залог выданного кредита.

Платеж по векселю может быть обеспечен полностью или в части вексельной суммы посредством аваля - гарантии по вексельному обязательству.
Авалист отвечает за оплату векселя перед любым законным векселедержателем.
Авалист и лицо, за которое он поручается, несут солидарную ответственность(солидарная ответственность - это полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем) за платеж по векселю. В случае, если лицо, за которое было дано поручительство, не в состоянии оплатить вексель, обязанность платить по векселю возлагается на авалиста. Наиболее часто в практике авалистами выступают банки, дающие поручительства за лиц, финансовое положение которых находится под их контролем.

После финансового кризиса, в торговом обороте финансового рынка значительно повысился удельный вес рынка векселей. Среди сегодняшних эмитентов банковских векселей можно назвать Альфа банк, Собинбанк,
Сбербанк.

Векселя Сбербанка имеют весьма высокую доходность и служат удобным средством взаиморасчетов между клиентами. К инвестиционным векселям причисляются и занимают существенное место векселя Газпрома. В полной мере все преимущества векселей РАО «Газпрома» проявились после 17 августа, когда, несмотря на то, что доходности и поднимались до 450% годовых, погашение векселей осуществлялось в срок. Средний номинал векселей - 1 млн. руб.; стандартный объем лота - 5 млн. руб., максимальный - 50 млн. руб. В день на московском внебиржевом рынке с данными векселями заключается сделок на сумму 15-20 млн. руб.

Уровни цен на векселя РАО «Газпром» на 6.11.98
|Дата погашения |Доходность к погашению |Цена векселя |
|11.11.98 |90 |98,78 |
|02.12.98 |95 |93,66 |
|23.12.98 |95 |89,1 |
|26.01.99 |100 |81,84 |
|22.02.99 |110 |75,44 |
|25.03.99 |110 |70,48 |
|26.04.99 |120 |64,01 |
|26.05.99 |120 |60,21 |
|25.06.99 |130 |54,86 |
|27.07.99 |130 |51,63 |

В отличии от Сбербанка, деньги по векселям которого можно получить в любом отделении по стране, векселя Газпрома погашаются в основном в Москве.
Поэтому цены на векселя Сбербанка обычно выше, хотя с точки зрения привлекательности получения дополнительного дохода векселя Газпрома выгоднее.

Депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитные и сберегательные сертификаты - ценные бумаги, право выпускать которые предоставлено только коммерческим банкам. Выпуск и обращение депозитных и сберегательных сертификатов регулируется ст. 844
Гражданского кодекса РФ, а также Письмом Банка России № 14-3-20 от 10 февраля 1992 года «О депозитных и сберегательных сертификатах банков» с дополнениями и изменениями к нему от 18.12.92 г. № 23 и от 24.06.93 г. №
40.

Депозитный(сберегательный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика(держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока сумму вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат. Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо - сберегательный.

Особенность сертификата как ценной бумаги заключается в том, что он может быть выпущен только в документарной форме. При этом сертификат может быть именным и на предъявителя. Бланк сертификата должен содержать следующие обязательные реквизиты:

. наименование «Депозитный(сберегательный) сертификат»;

. указание на причину выдачи сертификата;

. дата внесения депозита или сберегательного вклада;

. размер депозита или сберегательного вклада, оформленного сертификатом;

. безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад;

. дата востребования вкладчиком суммы по сертификату;

. ставка процента за пользования депозитом или вкладом;

. сумма причитающихся процентов;

. наименования и адреса банка - эмитента и для именного сертификата - бенефициара(вкладчика);

. подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, закрепленные печатью банка.

Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязательных реквизитов делает этот сертификат недействительным.

Чтобы выпустить депозитные(сберегательные) сертификаты, банк должен утвердить условия их выпуска и обращения. Для этого они должны предоставить их в 3 экземплярах в Главное территориальное управление ЦБ РФ, Национальный
Банк Республик в составе РФ по месту нахождения корреспондентского счета в
10-дневный срок со дня принятия решения о выпуске.

В настоящий момент существуют определенные ограничения по субъектному составу коммерческих банков, которые могут выпускать сберегательные сертификаты:

. осуществляющие банковскую деятельность не менее 1 года;

. опубликовавшие годовую отчетность, подтвержденную аудиторской фирмой;

. соблюдающие банковское законодательство и нормативные акты Банка

России;

. имеющие резервы на возможные потери по ссудам в соответствии с требованиями Банка России;

. имеющие резервный фонд в размере 15% от фактически оплаченного уставного фонда.

Обращение депозитных и сберегательных сертификатов осуществляется на основании общих норм гражданского права. Срок обращения депозитного сертификата не может превышать 1 года, а сберегательного - 3 лет. При этом сертификаты на могут служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги.

Уступка права требования по сертификатам на предъявителя осуществляется простым вручением этого сертификата. Уступка права по именному сертификату оформляется двусторонним соглашением лица, уступающего свои права, и лица, приобретающего эти права.

Чек.

Чек - это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег. По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при предъявлении в банк.

Обязательные реквизиты:

. наименование «Чек»;

. поручение банку выплатить чекодателю указанную в чеке денежную сумму;

. наименование плательщика по чеку и номера счета, с которого должен быть произведен платеж;

. подпись чекодателя;

. указание валюты платежа;

. дата и место составления чека.

Чек имеет несколько видов:

. Именной чек - выписывается на конкретное лицо.

. Ордерный чек - выписывается на конкретное лицо, но возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи -индоссамента.

. Предъявительский чек - выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручению.

. Расчетный чек - по нему разрешена оплата наличными деньгами.

. Денежный чек - предназначен для получения наличных денег в банке.

Коносамент.

Коносамент - это документ стандартной формы, принятой в международной практике на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение.

Как ценная бумага, коносамент может быть:

. на предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем груза;

. именной, т.е. владельцем груза является лицо, поименованное в коносаменте; именной коносамент не подлежит передаче другому лицу;

. ордерный, т.е. передача от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем - индоссамента.

Коносамент является документом, в котором никакие изменения невозможны. Основные реквизиты коносамента:

. наименование судна;

. наименование фирмы - перевозчика;

. место приема груза;

. наименование отправителя груза;

. наименование получателя груза;

. наименование груза и его главные характеристики;

. время и место выдачи коносамента;

. подпись капитана судна.

1.3. Мировой рынок ценных бумаг.

Ценные бумаги, отсутствующие в российском законодательстве.

Кроме перечисленных видов ценных бумаг в мировой практике существуют другие ценные бумаги.

Это первичные ценные бумаги - закладные ценные бумаги на недвижимость и страховые полисы различных типов. Кроме первичных к классу основных ценных бумаг в мировой практике относятся и так называемые вторичные ценные бумаги, которые выпускаются на основе первичных.

К ним относятся:

. вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основе акций;

. вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основе долговых обязательств(облигаций).

Основные виды вторичных ценных бумаг, основанные на акциях:

. депозитарные расписки(или свидетельства);

. варранты на акции;

. подписанные права на акции.

Депозитарная расписка - это обращаемая вторичная ценная бумага, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента. Различают американские депозитарные расписки(ADR) и глобальные расписки(GDR), разница между которыми состоит в географии их распространения: ADR имеют свободное хождение на фондовом рынке США, а GDR - других стран, наиболее распространенным является ADR.

Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами. Эмитентом ADR является юридическое лицо, созданное в силу соглашения о выпуске ADR. Таким образом, американские инвесторы, реально вкладывая деньги в иностранные ценные бумаги, например, российские, приобретают при этом американские ценные бумаги и защищены всей мощью американского законодательства. С другой стороны, владельцу расписок предоставляются те же права, что и владельцу акций, право на дивиденды и т.п. В этом случае депозитарий(как правило, банк) рассылает держателям расписок бюллетени для голосования, затем складывает полученные голоса и голосует в соответствии с ними на годовом собрании акционеров. Одновременно американский банк - эмитент ADR не отвечает за финансовое благополучие иностранного эмитента. В случае ухудшения состояния дел иностранного эмитента пострадают прежде всего держатели расписок, а не банк-эмитент.

Депозитарные расписки делятся на спонсируемые и неспонсируемые.

Выпуск неспонсируемых ADR инициируется акционером или группой акционеров и никак не может контролироваться эмитентом. Неспонсируемые ADR могут быть выпущены одним или несколькими депозитарными банками, но торговля ими может осуществляться только на внебиржевом, так называемом ОТС рынке через «Бюллетень Борд» Национальной ассоциацией дилеров фондового рынка и ежедневный справочник «Розовые страницы».

Выпуск спонсируемых ADR осуществляется по инициативе самого эмитента.
Они могут быть выпущены только одним депозитарным банком, подписание специального договора с которым является обязательным условием регистрации в SEC(Securities Exchange Comission - фондовые биржи США).

ADR являются для российских организаций - эмитентов одним из путей проникновения на мировые рынки капитала, способом привлечения желанных инвестиций. И уже несколько российских предприятий предприняли попытку выпуска ADR. Это Мосэнерго, НК «Лукойл», РАО «ЕЭС России». Также теперь на берлинской бирже продаются ADR первого уровня АО «Нижнекамскнефтехим» и АО
«Нижнекамскшина». Их котировки на 11 марта 1999 года составили в пересчете на 1 акцию 31,41 доллара и 4,33 доллара соответственно. Банком-депозитарием под этим ADR выступает Bank of New York.

Страницы: 1, 2, 3