Финансовый менеджмент некоммерческой организации

Прогноз капитальных вложений и амортизация. Объем капитальных вложений банка за 2009-2012 гг. определим следующим образом. Ранее капитальные вложения составляли 56%

Таблица 12 – Изменение капитальных вложений и ОС ОАО «ДВБ» (млн.долл.)

Параметры оценки	2005	2006	2007	2008
1	2	3	4	5
ОС	394 841	445 279	1 145 963	1 883 220
Кап.вложения	231 145	486 184	127 697	892 610
Доля кап.вложений в ОС,%	58	109	11	47

Таким образом, прогноз капитальных вложений строился с учетом изменения доли капитальных вложений в основные средства.

Средний объем амортизационных отчислений за период 2005-2008гг. составляет от стоимости основных средств (таблица 13).

Таблица 13 – Изменение амортизации и ОС ОАО «ДВБ» (млн.долл.)

Параметры оценки	2005	2006	2007	2008
1	2	3	4	5
Основные средства	394 841	445 279	1 145 963	1 883 220
Амортизация	47 046	85 565	52 105	90 160
Доля амортизации в ОС,%	12	19	4,5	4,8

График тренда ОС представлен на рисунке 2.

Рисунок 2 – График тренда ОС

Скорее всего, изменений основных фондов не произойдет. Поэтому можно использовать соотношение при расчете прогнозных значений суммы амортизационных отчислений

Исходя из полученных данных, нами были спрогнозированы капитальные вложения и амортизационные отчисления банка (таблица 14).

Таблица 14 – Прогноз кап.вложений и амортизационных вычислений, млн. долл. ОАО «ДВБ»

Показатели	2009	2010	2011	2012	2013
1	2	3	4	5	6
Основные средства	394 841	445 279	1 145 963	1 883 220	394 841
Прогнозные значения капитальных вложений	187 147	209 281	538 602	885 113	185 575
Прогнозные значения амортизации	19 742	2 264	57 299	94 161	19 742

С учетом полученных данных мы можем спрогнозировать денежный поток на интересующий нас период 2009-2013гг. (таблица 15).

Таблица 15 – Денежные потоки ОАО «ДВБ» на 2009-2013гг.

Прогнозные значения	2009	2010	2011	2012	2013
1	2	3	4	5	6
Изменение оборотных средств	- 17 590 870	- 10 846 710	- 16 304 550	- 16 661 390	- 15 018 403
Капитальные вложения	187 147	209 281	538 602	885 113	185 575
Амортизация	19 742	2 264	57 299	94 161	19 742
ЧП	221 891	266 269	310 647	355 025	399 391
Изм-е сумм-ой задолженности	- 12 172 664	- 6 492 505	129 101	7 438 377	1 374 779
Денежный поток	- 19 540 648	- 11 676 303	- 16 527 551	- 9 978 460	- 3 799 466

Для оценки стоимости банка методом ДДМ следует провести дисконтирование денежного потока, для этого необходимо определить ставку дисконтирования. В основе определения ставки будет лежать модель САРМ (5).

Ri= Rf+b (Rm-Rf) (5)

Под доходностью безрисковых активов будем понимать средний уровень доходности по российским еврооблигациям – 6,5%.

Для определения средней рыночной доходности рассчитаем среднее значение рыночного индекса РТС на 1 сентября 2009г. Величина средней доходности за период составляет 19%.

Коэффициент банка будет равен 0,85%.

На основании имеющихся значений определим коэффициент.

Ri= 6,5% + 0,85% (19%-6,5%)=18 %

Будущую стоимость банка рассчитаем на основании дисконтирования прогнозируемых денежных потоков следующим образом (таблица 16).

Таблица 16 – Расчет дисконтированных денежных потоков

Прогнозные значения	2009	2010	2011	2012	2013
1	2	3	4	5	6
Денежный поток	- 19 540 648	- 11 676 303	- 16 527 551	- 9 978 460	- 3 799 466
Диск.множитель	0,05263	0,05263	0,0020	0,0055	0,0055
Дисконтированный ден.поток	- 1 028 455	614 542	34 141	554 358	211 081

Таким образом, стоимость банка ОАД «ДВБ», определенная методом ДДП составляет 195 767 млн.долл.

2.3 Расчет стоимости ОАО «ДВБ» методом сравнения с аналогом

На данном этапе необходимо определить, какова стоимость банка при использовании метода сравнения с аналогом. В качестве показателя на основании которого будет проводиться сравнение, используем значение коэффициента P/S (таблица 17).

Таблица 16 – Расчет среднеотраслевого показателя P/S

Банки	P/S
ОАО «ДВБ»	9,57
Эталонбанк	16,45
Городской ипотечный банк	1,08
Внешпромбанк	4,55
Среднее значение	7,9

На основании полученного среднеотраслевого значения переделим стоимость банка ОАО «ДВБ», используя прогнозное значение выручки на 2009г.:

Стоимость банка = 964 744*7,9=7 621 477 млн.долл.

Итоговое значение стоимости банка определяется как сумма результатов, полученных двумя вышеизложенными методами со следующими весовыми коэффициентами 06, 04.

Стоимость банка, рассчитанная методом ДДП, будет равна 195 767 млн.долл.

Стоимость, рассчитанная методом сравнения с аналогами - 7 621 477 млн.долл.

Итоговая стоимость банка = 195 767*0,6+7 621 477*0,4=3 166 051

Справедливая стоимость акций (обыкновенных) =3 166 051 = 0,31 долл. 10 086 000

Фактическая стоимость обыкновенной акции ОАО «ДВБ» составляет 11 руб., т.е. – около 0,35 долл. Сопоставляя справедливую и фактическую стоимости акций банка, следует заключить, что расхождения, в целом, небольшие, что говорит о целесообразности покупки акций ОАО «ДВБ».

Заключение

Рынок акций является одним из секторов рынка ценных бумаг, где осуществляются операции с акциями. Любая акция имеет целый ряд важнейших характеристик, в число которых, в частности, входит реквизиты эмитента, тип акции, дата эмиссии, номер, а также её номинальная стоимость. Кроме того, именная акция должна иметь информацию о её держателе.

Целью существования РЦБ является вовлечение дополнительных инвестиционных ресурсов в хозяйственный оборот, обеспечение «перелива» средств из менее эффективных сфер хозяйствования в более эффективные.

Мировой экономический кризис весьма существенно повлиял на желание банков выходить на публичные торги. Проблем - превалирует желание переждать тяжелые времена. Основной задачей сейчас является качественные изменения инфраструктуры рынка, развитие реального сектора экономики и недопущение дисбаланса между реальным и финансовым секторами, стабилизация валютного курса и т.п.

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка, его бизнеса характеризуется особенностями:

сочетание в деятельности банка традиционных функций финансового посредника (между депозиторами средств и потребителями, перераспределения финансовых средств между регионами, отраслями, хозяйствующими субъектами) с возрастающей ролью производителя финансовых услуг и продуктов;

жесткий надзор за деятельностью банков со стороны Банка России и других госорганов (обязательные нормативы, проверки, многоплановая отчетность, требования к ликвидности, резервированию);

небольшая доля собственного капитала в пассивах (в среднем до 10%), большая доля привлеченных средств, включая заемные, краткосрочный характер пассивов (80% пассивов российских банков - краткосрочные);

большая роль (в создании стоимости банка) нематериальных активов: качество бизнес-процессов, оргструктура, квалификация персонала, система управления и т.д.), включая гарантии по страхованию вкладов;

значительные риски, связанные со структурой и качеством активов и пассивов, характером выполняемых операций.

При оценке рыночной стоимости любого актива и бизнеса используют три подхода: затратный, сравнительный и доходный.

В данной курсовой работе на основе системного анализа и расчета стоимости ОАО «Дальневосточный банк» с применением расчетов методами ДДП и методом сравнения с аналогом, предпринята попытка выявить основные проблемы, связанные с оценкой акций исследуемого финансового учреждения.

В ходе исследования оценки стоимости ОАО «ДВБ» были получены следующие основные результаты:

рассмотрены теоретические основы оценки стоимости акций. Для этого был рассмотрен рынок ценных бумаг, его участники и классификация. Охарактеризованы методы оценки финансовых институтов, проанализированы перспективы российского рынка акций;

проведена практическая работа. Дана общая характеристика ОАО «Дальневосточный банк». Произведены расчеты стоимости финансового учреждения методами ДДП и сравнения с аналогом.

В ходе проведения расчетов стоимости банка, выяснилось, что фактическая стоимость обыкновенной акции ОАО «ДВБ» практически на уровне справедливой, что говорит о целесообразности покупки акций ОАО «ДВБ».

Резюмируя вышеизложенное, следует заключить, что ОАО «Дальневосточный банк» имеет достаточно сильные позиции на рынке ценных бумаг, динамика его развития говорит об устойчивости позиций на рынке банковских услуг.

Библиография

1. Федеральный закон № 395-1 от 02.12.1990г. «О банках и банковской деятельности» (с изменениями от 31 июля 1998г., 5, 8 июля 1999г., 19 июня, 7 августа 2001г., 21 марта 2002г., 30 июня 2003г.).

2. Федеральный Закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

3. Инструкция Банка России от 30.06.97. №62- А «О порядке формирования резерва на возможные потери по ссудам».

4. Агарков. М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. - М., 2007. - С. 199.

5. Банковское дело/ Под ред. д.э.н., проф. Г.Г.Коробовой. - М.: Экономист. 2004. - С. 385.

6. Банки и банковские операции / Под ред. Е.Ф. Жукова. - М.: Банки и биржи, 2006.- С. 200.

7. Грязнова А.Г. Оценка бизнеса. - М., Интерреклама. 2009. – С. 544.

8. Горемыкин В.А. Нестерова Н.В. Стратегия развития предприятия. Учебное пособие – 2-е издание испр. – М.: Дашков и К. 2004. – С. 594.

9. Гражданское право. Учебник. Часть II. – М.:Проспект. 2007.- С. 542.

10. Деньги и кредит, Финансы и статистика, - М.: 2009, - С. 5.

11. Сбережения//Сбербанк России//№3. 2009. – С. 2

12. Д. Гимберт Управление розничным маркетингом. Перевод с английского М.: ИНФРА-М, 2005-XVI. –С.571.

13. Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. Пер. с англ. - М.: Олимп-Бизнес. 2009. –С. 576.

14. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. – М.:Альпина Паблишер.2003. – С. 197.

15. Никонова И.А., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. – М.: Альпина Бизнес Букс. 2006. – С. 302.

16. Николкин В., Ермак А. Вексельный рынок: текущее состояние и перспективы.//РЦБ-№16 (247). 2009. – С.34.

17. Усоскин В. М. Современный коммерческий банк: управление и операции. М.: Антидор, - 2006. - С. 320.

18. Управление человеческими ресурсами: стратегия и практика, Алма-Ата, - 2006, - С. 360.

19. Уткин Э.А. Банковский маркетинг. - М.: ИНФРА-М, - 2006. - С. 400.

20. Янов В.В. Вексельное обращение в корпоративном управлении инвестиционной деятельностью.//Финансы и кредит.-2008.-№ 21 (111) - С.37.

21. #"#">#"_Toc282449496">Приложение А

Классификация рынков ценных бумаг

Приложение Б

Топ 100 универсальных банков 2009г.

№	Банк	Балл	Чистые активы	Ликвидные активы	Валюта баланса	Прибыль
1	Сбербанк	3 000	1	1	1	1
2	Газпромбанк	2 969	3	2	3	4
3	Россельхозбанк	2 932	4	14	5	19
4	Райффайзенбанк	2 920	9	11	6	9
5	ВТБ 24	2 919	6	7	8	8
6	Банк Москвы	2 909	5	6	9	52
7	Юникредит Банк	2 895	8	17	10	6
8	МДМ-Банк	2 871	12	12	14	35
9	Транскредитбанк	2 836	16	20	19	7
10	Банк Санкт-Петербург	2 821	17	32	20	23
11	Номос-Банк	2 814	14	24	16	21
12	Ситибанк	2 797	20	15	4	5
13	Возрождение	2 772	26	19	29	26
14	АК Барс	2 768	18	41	18	46
15	Петрокоммерц	2 723	22	18	21	58
16	Зенит	2 716	27	21	30	25
17	Русский Стандарт	2 686	24	10	26	39
18	Ханты-Мансийский Банк	2 654	30	34	34	81
19	Альфа-Банк	2 637	7	9	7	-
20	Росбанк	2 631	11	5	12	-
21	ВТБ	2 622	2	3	2	2
22	Промсвязьбанк	2 616	10	8	11	-
23	Московский Индустриальный Банк	2 615	39	40	44	33
24	Московский Кредитный Банк	2 614	41	50	50	31
25	Уралсиб	2 600	13	13	13	-
26	ОТП Банк	2 581	37	43	37	57
27	Газэнергопромбанк	2 556	32	16	42	20
28	Национальный Банк Траст	2 547	35	48	33	114
29	Пробизнесбанк	2 516	50	46	45	37
30	СКБ-Банк	2 485	53	55	73	82
31	БСЖВ	2 478	25	22	23	-
32	Глобэкс	2 472	47	77	46	29
33	Транскапиталбанк	2 465	54	78	57	76
34	Русь-Банк	2 462	36	47	39	221
35	Юниаструм Банк	2 444	48	45	56	170
36	Росевробанк	2 440	57	51	66	51
37	Абсолют Банк	2 436	29	38	27	-
38	ВТБ Северо-Запад	2 432	15	23	17	17
39	Нордеа Банк (Оргрэсбанк)	2 432	23	62	25	11
40	Запсибкомбанк	2 431	63	39	79	92
41	Россия	2 421	34	29	35	24
42	Мастер-Банк	2 414	58	36	74	70
43	МБРР	2 408	28	33	32	-
44	Авангард	2 395	68	53	78	43
45	ХКФ-Банк	2 376	33	79	36	3
46	Всероссийский банк развития регионов	2 361	74	27	83	69
47	Инвестторгбанк	2 339	60	128	77	50
48	Бинбанк	2 329	43	58	43	-
49	Татфондбанк	2 325	65	117	76	84
50	Кредит Европа Банк	2 311	46	83	52	16
51	Внешпромбанк	2 309	69	75	93	61
52	Центр-Инвест	2 286	73	49	80	176
53	Кит Финанс	2 266	31	134	22	-
54	Связь-Банк	2 253	19	30	24	-
55	Национальный Резервный Банк	2 239	64	166	59	10
56	Уралсиб-Юг Банк	2 228	89	44	98	66
57	Сургутнефтегазбанк	2 227	72	67	62	215
58	Банк Петровский	2 217	38	31	47	-
59	УБРР	2 210	52	74	72	759
60	Союз	2 209	45	82	55	-
61	КМБ-Банк	2 197	49	61	49	-
62	Еврофинанс Моснарбанк	2 183	80	90	60	28
63	Локо-Банк	2 178	87	124	84	55
64	Балтийский Банк	2 158	55	28	51	-
65	СМП Банк	2 142	67	42	82	99
66	Совкомбанк	2 140	83	123	90	40
67	Международный Банк СПб	2 119	76	70	81	56
68	Собинбанк	2 106	66	68	63	-
69	Пересвет	2 099	85	113	99	73
70	Сведбанк	2 095	56	37	40	-
71	Металлинвестбанк	2 083	77	88	41	45
72	Международный Промышленный Банк	2 078	21	126	28	62
73	Фондсервисбанк	2 071	101	59	92	63
74	Балтинвестбанк	2 068	79	138	88	243
75	Открытие КБ	2 065	70	63	75	298
76	Дальневосточный Банк	2 045	100	92	113	75
77	Инвестбанк	2 037	91	177	48	126
78	Восточный Экспресс	2 019	59	87	64	-
79	БНП Париба	2 003	86	105	54	38
80	СБ Банк	1 971	81	100	87	156
81	Интерпромбанк	1 971	105	99	86	72
82	Новикомбанк	1 970	78	168	91	60
83	Инг Банк (Евразия)	1 959	42	143	31	15
84	Челябинвестбанк	1 951	108	85	125	148
85	Агропромкредит	1 947	116	91	111	93
86	НС Банк	1 939	107	56	128	106
87	Меткомбанк	1 931	82	76	94	129
88	Саровбизнесбанк	1 923	95	26	123	91
89	Девон-Кредит	1 917	106	25	114	77
90	Азиатско-Тихоокеанский банк	1 911	104	121	109	140
91	Газбанк	1 906	103	204	115	171
92	Челиндбанк	1 905	98	101	103	247
93	СДМ-Банк	1 895	114	84	120	111
94	Кедр	1 885	102	57	95	410
95	Первый Объединенный Банк	1 880	84	147	89	282
96	Акибанк	1 880	111	71	142	160
97	Центрокредит	1 880	62	131	58	13
98	Севергазбанк	1 875	115	137	116	138
99	Национальный Торговый Банк	1 860	97	221	102	230
100	Липецккомбанк	1 854	120	72	141	98

Приложение В

Динамика уставного капитала ОАО «ДВБ»

Приложение Г

Структура акционерного капитала ОАО «ДВБ

[1] Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг от 22.04.1996 N 39-ФЗ

[2] Николкин В., Ермак А. Вексельный рынок: текущее состояние и перспективы.//РЦБ-№16 (247). 2009. –С.34.

[3] Агарков. М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М., 2007. - С. 199.

[4] Янов В.В. Вексельное обращение в корпоративном управлении инвестиционной деятельностью.//Финансы и кредит.-2006.-№ 21 (111) -С.37.

Страницы: 1, 2